快捷搜索:  as

【衍生品策略周报】市场有望再次步入震荡节奏

原标题:【衍生品策略周报】市场有望再次步入震荡节奏

IRS方面,税期将至,互换利率面临波动,未来互换利率可能有所上行。上周国债期货大涨,在对经济前景预期再调整、风险情绪仍然向好的情况下,预计国债期货将呈现震荡态势。上周国开债收益率大幅走低,在现券操作上,短期宜把握震荡走势。

IRS: 税期将至,互换利率面临波动。策略方面,上周资金面延续宽松态势, DR007始终运行在逆回购操作利率之下,R007也曾低至2.33%的水平。上周央行暂停逆回购操作,此外对于周四到期的1055亿MLF央行也未进行续作。从央行的操作态度可以反映出,市场利率偏离政策利率太远也并非央行愿意看到的现象,因此未来短端利率继续下行空间或将有限。上周互换利率随资金利率下行,1Y期限品种利率较前周下行8bps至2.57%附近,5Y期限品种利率较前周下行10bps至2.93%附近。展望本周,公开市场无逆回购到期,但3月中旬和下旬则可能面临缴税和跨季因素的冲击,互换利率可能有所上行。

国债期货:市场有望再次步入震荡节奏。上周国债期货大涨,符合调整即是买入时机的特点。那么在大涨之后,市场有望再次步入震荡的节奏。股债跷跷板效应仍然是影响国债期货的重要因素。上周股票市场在上证综指突破3000点之后动能减弱,也因此对国债期货上涨有正面作用。在对经济前景预期再调整、风险情绪仍然向好的情况下,预计国债期货将呈现震荡态势。

国开债:短期把握震荡走势。在上周收益率大幅走低之后,市场可能需要消化一下金融数据的影响和观望一下经济数据的发布。外部压力继续减轻,特别是在欧央行的态度大幅偏鸽之后,不过当前海外有利多出尽的态势,缺乏进一步推动债券收益率下行的力量。股市当前也进入震荡期。所以在现券操作上,短期宜把握震荡走势。

正文

IRS:互换利率全面下行

公开市场:净回笼3255亿

公开市场操作方面,上周(3月4日-3月8日)央行未开展公开市场操作,7天逆回购到期2200亿,央行公开市场操作共计净回笼(含国库现金)3255亿。

资金利率:各期限利率大体下跌

上周(3月4日-3月8日)央行未开展公开市场操作,7天逆回购到期2200亿,央行公开市场操作共计净回笼(含国库现金)3255亿。上周央行暂停逆回购操作,此外对于周四到期的1055亿MLF央行也未进行续作。但资金面延续宽松态势,DR007始终运行在逆回购操作利率之下,R007也低至2.33%。具体看,银行间隔夜资金利率较前周下行11bps至2.09%,7天资金利率较前周下行11bps至2.33%;14天资金利率较前一个周末下行10bps至2.48%,21天资金利率较前一周末下行10bps至2.84%,1个月资金利率较前一周末上行16bps至3.18%。

互换曲线:各期限利率全面下行

上周Repo互换利率全面下行,3MShibor大体下行。具体而言,Repo互换方面,各期限品种利率全面下行,其中6M期限品种利率较前周下行5bps至2.55%附近,9M期限品种利率较前周下行6bps至2.56%附近,1Y期限品种利率较前周下行8bps至2.57%附近,5Y期限品种利率较前周下行10bps至2.93%附近。3MShibor互换方面,各期限品种利率较前周大体下行,6M期限品种较前周上行1bps至2.89%附近,9M期限品种利率较前周上行1bp至2.96%附近,1Y期限品种利率较前周上行1bp至3.02%附近,5Y期限品种利率较前周下行3.61bps至3.46%附近。

从互换曲线的陡峭度来看,Repo和3M互换曲线略呈平坦化。具体而言,Repo互换方面,1×5Y利差较前周下行2.16bps至35.93bps附近,1×2Y利差较前周下行0.74bp至7.00bps附近,9M×1Y利差较前周下行1.41bps至0.70bps附近,6×9M利差较前周下行0.7bp至0.97bp附近;3MShibor互换方面,1×5Y利差较前周下行4.51bps至43.67bps附近,1×2Y利差较前周下行3.18bps至12.60bps附近,9M×1Y利差较前周下行0.26bp至6.27bps附近,6×9M利差较前周下行1.32bps,在7.50bps附近。

策略推荐:税期将至,互换利率面临波动

策略方面,上周资金面延续宽松态势,DR007始终运行在逆回购操作利率之下,R007也曾低至2.33%的水平。上周央行暂停逆回购操作,此外对于周四到期的1055亿MLF央行也未进行续作。从央行的操作态度可以反映出,市场利率偏离政策利率太远也并非央行愿意看到的现象,因此未来短端利率继续下行空间或将有限。上周互换利率随资金利率下行,1Y期限品种利率较前周下行8bps至2.57%附近,5Y期限品种利率较前周下行10bps至2.93%附近。展望本周,公开市场无逆回购到期,但3月中旬和下旬则可能面临缴税和跨季因素的冲击,互换利率可能有所上行。

国债期货:上周小幅收涨

国债期货主力表现:期货市场先跌后涨,总体收涨

国债期货走势总体收涨。上周5年期国债期货主力合约TF1906全周跌0.54%,收盘报99.58元;10年期国债期货主力合约T1906涨1.06%,收盘报97.85元;5年期国债合约TF1903持仓增加931手,总持仓增加至14030手,成交金额277.89亿元,较前一周减少9.63亿元,日均成交55.58亿元,较前一周减少1.93亿元;10年期国债合约T1903持仓减少5959手,总持仓减至53400手,成交金额2382.18亿元,较前一周增加127.3亿元,日均成交476.44亿元,较前一周增25.46亿元。

上周国债期货市场先跌后涨。十年期国债期货主力合约T1906周涨1.06%,五年期国债期货主力合约TF1906周跌0.54%。其中,周一10年期国债期货主力合约T1906跌0.09%,5年期国债期货主力合约TF1906涨0.10%;周二10年期国债期货主力合约T1906跌0.02%,5年期国债期货主力合约TF1906涨0.03%;周三10年期国债期货主力合约T1906涨0.01%,5年期国债期货主力合约TF1906跌 0.005%;周四10年期国债期货主力合约T1906涨0.12%,5年期国债期货主力合约TF1906涨0.29%;周五10年期国债期货主力合约T1906涨0.22%,5年期国债期货主力合约TF1906涨0.17%。

策略推荐:市场有望再次步入震荡节奏

上周国债期货大涨,也符合调整即是买入时机的特点。那么在大涨之后,市场有望再次步入震荡的节奏。股债跷跷板效应仍然是影响国债期货的重要因素。上周股票市场在上证综指突破3000点之后动能减弱,也因此对国债期货上涨有正面作用。在对经济前景预期再调整、风险情绪仍然向好的情况下,预计国债期货将呈现震荡态势。

国开债:收益率全面下行

国开债方面:收益率全面下行

上周全周来看,国开债收益率全面下行。其中1年期收益率下行2bps,3年期收益率下行3bps,5年期收益率下行7bps,7年期收益率下行6bps,10年期收益率下行11bps。利差方面,各期限利差大体上行。上周全周来看,1年期收益率利差下行4bps,3年期收益率利差下行4bps,5年期收益率利差下行3bps,7年期收益率利差下行4bps,10年期收益率利差下行7bps。信用利差全面上行。国开-AAA中票利差方面,具体来看,1年期利差上行10bps,3年期利差上行6bps,5年期利差上行8bps,7年期利差上行9bp,10年期利差上行15bps。国开-AA中票的利差走势和国开-AAA中票利差大体相同,1年期利差上行5bps,3年期利差上行8bp,5年期利差上行8bps,7年期利差上行9bp,10年期利差上行15bps。

策略推荐:短期把握震荡走势

在上周收益率大幅走低之后,市场可能需要消化一下金融数据的影响和观望一下经济数据的发布。外部继续减轻,特别是在欧央行态度大幅偏鸽之后,不过当前海外有利多出尽的态势,缺乏进一步推动债券收益率下行的力量。股市当前也进入震荡期。所以在现券操作上,短期宜把握震荡走势。

本文节选自中信证券研究部已于2019年3月11日发布的《衍生品策略周报20190311——市场有望再次步入震荡节奏》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。

重要声明:

本资料定位为“投资信息参考服务”,而非具体的“投资决策服务”,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。(2)本资料所载的信息来源被认为是可靠的,但是中信证券不保证其准确性或完整,同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改,也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。(3)投资者在进行具体投资决策前,还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。(4)上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须充分了解各类投资风险,自主作出投资决策并自行承担投资风险。

本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。不得以任何方式修改、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券认可的情况外,其他一切转载行为均属违法。版权所有,违者必究。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

您可能还会对下面的文章感兴趣: